Биржевые фонды: 5 разновидностей



Торгуемые на бирже продукты часто объединяют одной аббревиатурой - ETF. Однако не все биржевые фонды устроены идентично. Каждая из структур обладает своими преимуществами и недостатками.

На сегодняшний день на фондовом рынке США представлены пять видов торгуемых на бирже фондов. Все они регулируются законодательно.

Каждая структура ETF, перечисленная далее, подчиняется Закону о ценных бумагах 1933 года (так называемому «Акту 1933» и Закону о торговли ценными бумагами 1934 года («Акт 1934»). Две дополнительно регулируются Законом об инвестиционных компаниях 1940 года («Актом 1940»).

Итак, прежде чем принять решение о покупке ETF на бирже США, следует разобраться, какие виды биржевых продуктов лучше всего отвечают вашим запросам. Давайте познакомимся с ними поближе.

Инвестиционные фонды открытого типа

Большинство биржевых фондов ETF имеют структуру инвестиционных фондов открытого типа. Это одна из двух структур, которая дополнительно регулируется Актом 1940 года. Такой вид фондов используется для доступа на рынок акций и облигаций.

Дивидендные выплаты и проценты, полученные от ETF открытого типа, могут быть немедленно реинвестированы. У фондов есть доступ к производным финансовым инструментам, возможность сэмплирования портфеля и кредитования ценными бумагами.

Инвестиционные фонды открытого типа, которые подходят под критерии Государственной налоговой службы США, избегают двойного налогообложения, то есть налог взимается только при распределении прибыли среди акционеров.

Преимущества

  • Инвесторы законодательно защищены тремя Актами (1940, 1933 и 1934 годов)
  • Немедленное реинвестирование полученных дивидендов (полученные наличные не залеживаются на счетах, а сразу отправляются в работу)
  • Фонды могут использовать деривативы, повторять движение индекса и получать ценные бумаги в кредит

При помощи таких фондов инвесторы получают выход практически к любым ценным бумагам, в том числе активам с фиксированным доходом.

Недостатки

Подобная структура ETF ограничивает возможность доступа к альтернативным классам активов, таким как сырьевые товары и валюты.

Паевые инвестиционные трасты (UIT)

Паевой инвестиционный траст или фонд, это компания, которая владеет статичными инвестиционными портфелями (без активного управления).

Подобная структура ETF используется небольшим количеством фондов, отслеживающих широкие категории активов.

Так как созданными портфелями не управляет ни совет директоров, ни финансовые советники, трасты не располагают гибкостью инвестиционных фондов открытого типа.

В частности, UIT не реинвестируют дивиденды, а держат их на счетах до наступления времени выплат их акционерам (обычно поквартально). На растущем рынке это может стать серьезным недостатком, так как упускается подходящее время для реинвестирования выплат, и, следовательно, возможная выгода.

В добавление, паевые инвестиционные трасты не имеют разрешения брать в долг ценные бумаги для своих портфелей или использовать производные инструменты. Они должны в точности воспроизводить индексы, которые отслеживают. Тем не менее, трасты, как и фонды открытого типа, регулируются Актом 1940 года и инвесторы максимально защищены законодательно.

Трасты, отвечающие критериям Государственной налоговой службы США, также имеют возможность сквозного  налогообложения, как и фонды открытого типа.

Преимущества

  • Инвесторы получают полную законодательную защиту
  • Паевой инвестиционный траст является прозрачным биржевым инструментом, так как полностью повторяет движение индекса, лежащего в его основе
  • Траст не использует активное управление, так что инвесторы могут сэкономить на издержках

Недостатки

  • Экономия на зарплате управляющему имеет и обратную сторону, которую можно отнести к минусом данной структуры. Из-за отсутствия активного управления, инвестиционные трасты не отличаются гибкостью. (Например, он не может использовать диревативы и занимать ценные бумаги)
  • Доступ UIT к альтернативным классам активов (сырью, валюте и многим другим), ограничен
  • Из-за того, что часть прибыли оседает на счетах в наличной форме, есть риск ошибки следования, то есть отклонения от ориентира

Трасты доверителя (Grantor trust)

Такая структура, как трасты доверителя, в основном используется в биржевых фондах, инвестирующих исключительно в физическое сырье или валюты. Трасты доверителя обязаны опираться на фиксированный портфель, что делает их идеальными для инвестиций в эти активы.

Из-за природы инвестиций, трасты доверителя не подходят под определение инвестиционных компаний в рамках Акта 1940 года.

Однако они регулируются двумя другими. Из этого следует, что хотя трасты доверителя должны раскрывать свою финансовую информацию на регулярной основе, дополнительные запреты и правила, предусмотренные законом 1940 года, на них не распространяются.

ETF, созданные в форме трастов доверителя, в отличии от ETF в форме партнерств, не попадают под регулирование Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).

Биржевые фонды ETF, созданные в виде трастов доверителя, подразумевают, что инвесторы являются прямыми акционерами в корзину активов, формирующую фонд.

Преимущества

  • ETF, созданные как трасты доверителя, являются прозрачными инвестиционными инструментами, из-за своей простой структуры и фиксированной корзины ценных бумаг в основе фонда
  • Также, они располагают возможностью инвестирования в альтернативные инструменты, такие как сырьевые товары и валюты

Недостатки

Главный минус - отсутствие регуляции Законом 1940 года или Комиссией по торговле товарными фьючерсами.

Биржевые ноты (ETN)

Биржевые ноты ETN представляют собой предоплаченные контракты, которые, как облигации, имеют обязательство выплатить определенную сумму по истечении даты контракта. В случае с ETN, инвестор получает прибыль от результатов определенного показателя (за вычетом издержек кредитной организации, выпустившей ноты).

Биржевые ноты отличаются от других структур торгуемых на бирже фондов, так как они не приобретают активы, к стоимости которых привязаны.

Вместо этого, их издатель (обычно банк), дает обязательство выплатить прибыль в конце назначенного срока. Таким образом, инвесторы в ETN становятся кредиторами банка, а значит, должны учитывать дополнительный риск – кредитный.

Биржевые ноты имеют заранее установленную дату погашения и обычно не делают годовых или дивидендных выплат. Часто биржевые ноты выпускаются для нишевых рынков, секторов или стратегий, включая сырьевые товары, валюты и инвестирование в развивающиеся рынки. Так как ETN это попросту обязательство выплатить определенный доход, проблема ошибки следования за ориентиром отпадает сама собой.

Стоит помнить о том, что покупая биржевые ноты, вы приобретаете долговые инструменты, а не вкладываете в инвестиционные компании. Деятельность ETN не регулируется Актом 1940 года, так что полной защиты инвесторам ждать не приходится.

Преимущества

  • Биржевые ноты ETN обеспечивают доступ к нишевым рынкам, который  затруднительно получить через традиционные биржевые фонды, действующие в рамках Акта 1940 года
  • Ошибка отслеживания исключается после учета издержек

Недостатки

  • Имеется потенциал для значительного кредитного риска.
  • Есть риск чрезмерной концентрации активов, так как биржевые ноты при инвестировании ориентируются на довольно узкий рыночный сегмент
  • Инвесторы в биржевые ноты ETN не получается защиты в рамках Закона 1940 года

Партнёрства

ETF  в виде партнерств встречается нечасто.  Это некорпоративные бизнес структуры, в частности, доверительные трасты или партнерства с ограниченной ответственностью, которые облагаются налогами как партнёрства. Подобные ETF  считаются публично торгуемыми партнерствами, потому что торгуются на бирже.

Полученные от ETF в виде партнерства прибыль и убытки напрямую ложатся на инвесторов, которые затем платят налоги на свою долю в нем. В зависимости от активов, в которые они инвестируют, ETF в виде партнерств могут облагаться налогами как корпорации.

ETF в виде партнерств  могут встречаться в различных финансовых инструментах, включая фьючерсы, которые обеспечивают доступ к определенным видам сырья, обычно не подходящим для физического хранения.

В частности, для инвестирования в золото и серебро (ценные металлы, которые не портятся со временем и могут храниться с относительно невысокими издержками), используются ETF со структурой траста доверителя.

А чтобы вкладывать в такие сырьевые товары, как природный газ и нефть (которые сложно хранить без потери качества со временем), прибегают к помощи ETF в виде партнерств. Доступ к ним открывается через рынок фьючерсов.

ETF со структурой партнерств обычно регулируются как товарный пул Комиссией по торговле товарными фьючерсами. И хотя это подразумевает раскрытие информации о фонде, нормативные положения Комиссии не такие строгие, как требования Комиссии США по ценным бумагам и биржам в рамках Акта 1940 года.

Преимущества

  • ETF в виде партнерств обеспечивают доступ к расширенному спектру инвестиций, за пределами акций и ценных бумаг с фиксированным доходом
  • Так как с их помощью осуществляют инвестирование  во фьючерсы на сырье, регуляция их деятельности осуществляется Комиссией по торговле товарными фьючерсами и Национальной фьючерсной ассоциацией, а также Законом о товарно-сырьевых биржах 1936 года

Недостатки

На инвесторов не распространяется защита Акта 1940 года.

 В курсе "Прибыльное Инвестирование для Занятых Людей" я научу вас отбирать различные виды активов для реализации ваших инвестиционных целей.


Хотите инвестировать на фондовом рынке, но не знаете с чего начать? Приходите на мой бесплатный обучающий вебинар!

Чтобы получить приглашение зарегистрируйтесь в форме ниже:

☑ Нажимая на кнопку "Получить курс бесплатно", я согласен с политикой конфиденциальности и обработки персональных данных

Комментарии:

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Зарегистрируйтесь на вебинар по инвестированию совершенно бесплатно
Поздравляем с подпиской!
Теперь перейдите в ваш почтовый ящик и подтвердите подписку!
Закрыть окно